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대한민국과 미국 등 선진국과의 낮은 상관관계 통계치로 인해 포트폴리오가 구성되고 자본이 유입되는 것이다. ※ 대한민국에 현재 들어오는 외국인 자본역시 포트폴리오 분산효과를 목적으로 들어오는 자본이 대다수이다. 즉, 지배원리를 적용하여 선택대상이 되는 포트폴리오의의 범위를 좁힌 다음, 주식의 수가 많아질수록 위험은 줄어든다.. 어떤 효율적 포트폴리오도 두개의 서로 다른 효율적 포트폴리오를 적절히 결합하여 얻을 수 있다는 성질에 따라 이루어지는 것이다. 이 경우 줄어들지 않는 부분은 전체위험의 15% 정도인데 이와 같이 분산투자로써 감소시킬 수 없는 위험을 분산 불가능한 위험 또는 체계적 위험(systematic risk)이라 하고,경제 자료등록 투자론 자료등록 포트폴리오 이론 [경영, 아무리  ......

 

 

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경영,경제 자료등록 투자론 자료등록 포트폴리오 이론 보고서

 

[경영,경제] [투자론] 포트폴리오 이론.hwp 문서파일 (압축문서).zip

 

 

경영,경제 자료등록 투자론 자료등록 포트폴리오 이론

 

[경영,경제] [투자론] 포트폴리오 이론

 

[투자론] 포트폴리오 이론

 

1.포트폴리오 이론

포트폴리오 이론은 주식투자에서 위험을 줄이고 투자수익을 극대화하기 위해 여러 종목에 분산투자하는 방법을 말한다. 일반적으로 투자자는 수익을 극대화하고 위험을 분산시키기 위해 하나의 자산에만 투자하지 않고 자신의 투자목적에 알맞은 여러 자산에 동시에 투자하는데 이때 투자하는 투자자산의 집합을 포트폴리오라고 한다.

 

2.포트폴리오의 기대수익률(기대효용)

포트폴리오의 기대수익률을 극대화하기 위해서는 평균-분산 모형(m-v model)을 이용할 수 있다. 포트폴리오 수익률의 확률분포로부터 포트폴리오의 기대수익률과 분산을 구하고, 지배원리를 적용하여 선택대상이 되는 포트폴리오의의 범위를 좁힌 다음, 무차별곡선을 이용하여 최적의 포트폴리오를 결정한다.

 

포트폴리오 구성목적은 위 그림에 나와 있는 자본배분선(CAL) 즉, 주식과 같은 리스크 자산집합과 T-bill과 같은 무위험자산과의 조합을 통해 리스크-수익률 교환비율, 위 그림 속 샤프비율(Sharp ratio)을 최대한 끌어올리는 것에 그 구성목적이 있다. 좀 더 그림으로 쉽게 이해하자면, 자본배분선(CAL)의 기울기를 좀 더 가파르게 만들어서 리스크는 최대한 감소시키면서 기대수익률을 높이는 것에 포트폴리오 구성목적이 있다.

3. 포트폴리오의 위험분산효과

 

3-(1) 위험분산효과

포트폴리오 이론의 주된 내용은 일정한 수익률에서 리스크를 감소시키는 것이다. 즉, 수익률은 각 자산(증권)의 가중평균으로 고정된 상황에서, 상관관계가 낮은 자산(증권)을 포함시켜 리스크를 감소시키는 것을 산술적인 내용으로 정리한 것이다.

포트폴리오 구성에서 가장 핵심적인 내용은 각 자산의 상관관계(Correlation)에 따라서 리스크가 감소되는 것이다. 즉, 상관관계가 낮으면 낮을수록 자산을 분산시킴에 따른 포트폴리오의 위험분산효과는 증가하며, 상관관계가 높으면 높을수록 포트폴리오의 분산효과가 감소하는 것이 가장 중요하다.

 

3-(2) 비체계적 위험과 체계적 위험

일반적으로 포트폴리오를 구성하는 경우 구성주식의 수를 한 개에서 두 개로 증가시키면 위험은 평균적으로 반으로 줄어들며, 주식의 수가 많아질수록 위험은 줄어든다.(30종목으로 포트폴리오를 구성하면 약 82%의 위험감소효과를 가져온다.) 그러나 구성주식의 수를 무한대로 증가시켜도 줄어들지 않는 부분이 있다. 즉, 아무리 효율적으로 분산투자 하여도 평균공분산 이하로는 감소시킬 수 없다. 이 경우 줄어들지 않는 부분은 전체위험의 15% 정도인데 이와 같이 분산투자로써 감소시킬 수 없는 위험을 분산 불가능한 위험 또는 체계적 위험(systematic risk)이라 하고, 분산투자로써 제거할 수 있는 위험을 분산 가능한 위험(diversifiable risk)이라 한다.

 

※ 대한민국에 현재 들어오는 외국인 자본역시 포트폴리오 분산효과를 목적으로 들어오는 자본이 대다수이다. 즉, 대한민국과 미국 등 선진국과의 낮은 상관관계 통계치로 인해 포트폴리오가 구성되고 자본이 유입되는 것이다. 여기서 한 가지 중요한 점은 만약 대한민국이 민영화 등 다른 국가와의 상관관계가 증가한다면 급격한 자본유출 현상이 발생할 가능성이 있다.

 

4. 최적포트폴리오의 선택

포트폴리오의 최종 선택과정은 투자자들의 위험에 대한 태도가 반영되어 각자 다른 평균-분산 무차별곡선에 라 효율적 투자선상에서 최적 포트폴리오를 선택하게 된다.

투자자들은 효율적 투자선(같은 위험이라면 높은 기대효용을 지니는 항목, 동일한 기대효용을 지닌 경우 낮은 위험을 갖는 항목을 연결해놓은 선)과 자신의 위험에 대한 태도를 반영한 무차별곡선이 접하는 포트폴리오를 최적의 포트폴리오로 선택한다. 이 때 선택되는 최적포트폴리오는 효율적 투자선상의 서로 다른 두개의 효율적 포트폴리오를 적절히 결합하여 얻을 수 있다. 어떤 효율적 포트폴리오도 두개의 서로 다른 효율적 포트폴리오를 적절히 결합하여 얻을 수 있다는 성질에 따라 이루어지는 것이다.

 

5. 포트폴리오 이론의 현실적용

이러한 포트폴리오 이론과 모형의 세계는 굉장히 산술적인 세계관이다. 즉, 고차원적 수식으로 진행되기보다는 단순한 사칙연산으로 구성되지만, 문제는 이러한 산술적 세계관이 익숙지 않는 사람들에게는 간단한 산수이야기도 꽤 부담스러울 수 있다는 것이다. 또한 가장 큰 문제는 이러한 포트폴리오 이론과 모형은 현실과는 다른 몇 가지 가정 하에 이루어지기 때문에 반드시 정확한 미래에 대해서 보장된 수익을 제공한다고 할 수 없다는 것이다. 하지만 중요한 것은 이 이론이 정확히 현실을 반영하여 미래를 예측하는 것은 아닐지라도 모든 시장 참가자가 이 이론을 토대로 행동한다면 이 이론이 어느 정도 타당할 수 있다는 것을 의미한다.

 

 

 주식의 수가 많아질수록 위험은 줄어든다.. 어떤 효율적 포트폴리오도 두개의 서로 다른 효율적 포트폴리오를 적절히 결합하여 얻을 수 있다는 성질에 따라 이루어지는 것이다. 이 경우 줄어들지 않는 부분은 전체위험의 15% 정도인데 이와 같이 분산투자로써 감소시킬 수 없는 위험을 분산 불가능한 위험 또는 체계적 위험(systematic risk)이라 하고. 아무리  ....... 지배원리를 적용하여 선택대상이 되는 포트폴리오의의 범위를 좁힌 다음.대한민국과 미국 등 선진국과의 낮은 상관관계 통계치로 인해 포트폴리오가 구성되고 자본이 유입되는 것이다. ※ 대한민국에 현재 들어오는 외국인 자본역시 포트폴리오 분산효과를 목적으로 들어오는 자본이 대다수이다. 즉. ..경제 자료등록 투자론 자료등록 포트폴리오 이론 [경영

 

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